孩子王二次递表招股书披露：纸尿裤业务收入达8.2亿元，代工厂共用话题引外界关注

【一、事实层：招股书披露的核心数据与代工话题】

据36氪2026-07-03报道《孩子王IPO前夕卷入纸尿裤风波，被曝与Babycare共用代工厂》：孩子王（301078.SZ）在A股上市近五年后，带着更新的招股书，二度向港交所发起冲击。

整体营收轨迹：据招股书披露，2023-2025年孩子王营收分别为87.53亿元、93.37亿元和102.7亿元，同比增幅分别为2.73%、6.68%和10.03%。据孩子王2026年一季报（2026-04-28披露）：2026Q1公司营收24.62亿元、同比+2.46%；归母净利润4861.8万元、同比+56.79%；扣非净利润同比+12.41%。

纸尿裤业务体量：招股书披露尿布为孩子王母婴童产品的次大收入来源，2025年收入达8.2亿元，位置仅次于配方奶粉。母婴童业务为公司主营业务，2025年营收占比高达86.92%（来源：孩子王港交所更新版招股书，2026-06；36氪，2026-07-03）。

市场份额与行业增速：据孩子王招股书援引的外部机构市场数据，按2025年GMV计，孩子王在中国母婴童产品及服务市场排名居首位，GMV达137亿元，但市场份额仅0.3%，前五大参与者合计约1%；行业2020-2025年复合年增长率为3.3%，预计2026-2029年为4.0%。

代工话题溯源：36氪报道指出，孩子王自有品牌纸尿裤与Babycare存在共用同一代工厂的情况。据国家企业信用信息公示系统与Babycare母公司白贝壳（上海）实业股份有限公司公开工商信息交叉核对，Babycare与孩子王旗下部分自有品牌纸尿裤存在同一OEM/ODM合作方，属于母婴用品行业代工厂共用的常见供应关系形态。

财务指标	2023年	2024年	2025年	2026Q1
营业收入（亿元）	87.53	93.37	102.7	24.62
营收同比	2.73%	6.68%	10.03%	2.46%
归母净利润（万元）	—	18126	29765	4862
归母净利润同比	—	+55.46%	+64.21%	+56.79%

数据来源：孩子王更新版招股书；孩子王历年年报；孩子王2026一季报。

【二、规律层：代工共用属于母婴行业常见形态，观察焦点在盈利结构与代工背书

其一，「代工厂共用」在母婴用品制造业为常态。据艾媒咨询《2024年中国母婴用品供应链研究报告》，纸尿裤、湿巾、瓶装奶嘴等品类的代工产能高度集中于豪悦护理、爽然、健爽、百亚股份等头部OEM/ODM工厂，多家品牌共用同一代工线为普遍供应模式。多品牌共线的关键差异集中在配方规格、检测标准、批次合规上而非工厂本身。

其二，收入增速放缓与盈利改善的落差值得留意。2026Q1收入同比仅+2.46%，较2025Q4的15.19%大幅回落；同期归母净利润+56.79%、扣非净利润+12.41%的落差，反映非经常性损益（如政府补助、股权投资收益）对净利率贡献偏高。

其三，市场高度分散仍留有整合空间。行业前五份额合计仅约1%（招股书援引数据），龙头GMV份额0.3%，反映中国母婴童产品与服务行业目前处于低集中度、低速增长的存量竞争阶段；孩子王港股上市募资若成行，或用于并购与门店升级。据孩子王过往公告，公司已完成对丝域实业等美护业务的并购整合。

【三、建议层：消费者、渠道方、行业观察者可参考的观察点】

• 消费者层面：购买孩子王自有品牌纸尿裤时，可通过外包装标注的执行标准（GB/T 28004.1、GB 15979等）、生产许可证编号、检验批号，比对官方公示的合规信息；对甲酰胺、荧光增白剂等家长关注指标，以国家或省级市场监管部门抽检公告披露信息为准。
• 渠道方层面：连锁门店在陈列孩子王自有品牌时，可将企业提供的原料证明、检测报告、供应链披露信息纳入店员培训内容，回应消费者对代工模式的疑问。
• 行业观察者层面：孩子王港股上市进程、招股书披露的门店坪效、GMV/毛利率结构、以及美护/月嫂业务转型进度，值得纳入母婴渠道零售赛道跟踪指标。

免责说明：本文对孩子王招股书、财报及代工话题的整理，仅基于公开披露信息与外部媒体报道，不构成投资建议或产品选购推荐；婴幼儿护理用品选择建议以产品合规证明与专业医师、儿保科建议为准。

【信息来源】

1. 36氪：《孩子王IPO前夕卷入纸尿裤风波，被曝与Babycare共用代工厂》，2026-07-03发布。

2. 孩子王（301078）：港交所更新版招股书，2026-06披露。

3. 孩子王：2025年年度报告、2026年一季度报告，深圳证券交易所披露易系统。

4. 艾媒咨询：《2024年中国母婴用品供应链研究报告》，2024-11发布。