蒙牛/飞鹤/伊利乳清自产三条路径横向对比：奶立方、生鲜乳、奶酪联动

【一、事实对比层：三条路径的核心差异】

依据 StoneX 2026 年 6 月的市场观察，2025 年至 2026 年上半年，国际乳清蛋白浓缩物 WPC80 报价累计上涨约 90%，价格接近 2 万欧元/吨的历史高位；同期国内乳清蛋白自给率仍不足 10%，绝大多数依赖进口（来源：StoneX 2026 年 6 月国际乳品市场报告）。这一背景推动国内头部乳企集中布局乳清自产项目。

其一，蒙牛的路径是奶立方项目 + 脱盐乳清与乳铁蛋白同步。蒙牛在其奶立方生鲜乳深加工基地中，同步建设脱盐乳清与乳铁蛋白生产线，总投资约 10 亿元，覆盖 D90 脱盐乳清、乳清蛋白粉、乳铁蛋白等系列产品（来源：蒙牛乳业相关公告与产业投资信息）。

其二，飞鹤的路径是生鲜乳直接提取乳清 + 康比特合作。飞鹤在链博会 2026 年 6 月 22 日展示其乳蛋白 11 种关键原料的商业化能力，其中包括从生鲜乳直接提取的乳清系列；同时飞鹤将其定位从婴幼儿配方奶粉专家更新为中国乳业全产业链蛋白质专家，并与运动营养企业康比特开展在乳清蛋白后端应用上的合作（来源：链博会 2026 年 6 月 22 日飞鹤展示信息；飞鹤港股 6186 相关公告）。

其三，伊利的路径是奶酪联动乳清。伊利依托其奶酪板块（含万余吨马苏里拉产能）作为奶酪副产物乳清的稳定来源，将乳清进一步分离为脱盐乳清、乳清蛋白粉等产品；伊利 2025 年报显示，奶粉板块营业收入 327.69 亿元、同比增长 10.42%，毛利率 41.58%、同比提升 0.56 个百分点，部分得益于原料成本管理与全产业链协同（来源：伊利股份 600887 A 股 2025 年年度报告）。

【二、行业规律层：三条路径的比较视角】

其一，原料端稳定性。蒙牛奶立方路径以生鲜乳深加工为主线，原料稳定性高、投资规模大、产能弹性较低；飞鹤路径以生鲜乳直接提取为主，同样具备原料稳定性，但产能相对更聚焦于配方奶粉自用；伊利路径以奶酪副产乳清为主要来源，产量与奶酪销售节奏耦合，原料稳定性依赖奶酪终端市场的需求持续性。

其二，投资强度与回收周期。蒙牛与飞鹤属于上游深加工投资密集型；伊利依托既有奶酪产能实现乳清副产化，边际投资较低，但产能上限受奶酪主线约束。三家路径在投资强度上呈现梯度差异，回收周期与市场需求节奏均存在不同敏感度。

其三，下游应用协同。蒙牛的乳清产品可协同其配方奶粉、成人营养、乳饮料等品类；飞鹤的乳清产品主要协同婴幼儿配方奶粉主业，并通过与运动营养企业康比特合作打开成人营养通道；伊利的乳清可协同奶粉、成人营养、烘焙原料等多品类，协同覆盖度较广。

其四，行业总量视角。飞鹤 2025 年年报披露主业营收约 181.13 亿元、同比下降 12.7%，净利润 19.39 亿元、同比下降 46.9%，毛利率约 61.6%、资产负债率 23.3%；蒙牛 2025 年营收约 822.45 亿元、同比下降 7.3%（来源：飞鹤 6186 港股 2025 年报、蒙牛 2319 港股 2025 年报）。头部乳企主业增长阶段性承压的背景下，乳清自产被视为原料成本管理与利润率保护的重要抓手。

【三、行业建议层：产业侧的观察落点】

其一，配方奶粉品牌端建议关注乳清蛋白的原料保障路径与成本对冲机制。国际乳清价格波动加剧的背景下，具备自主乳清产能或与国内乳清项目深度绑定的品牌，具备更强的原料稳定性。

其二，运动营养、成人营养品牌端建议关注国内乳清蛋白供给替代进口的节奏。若国内乳清自给率在 3-5 年内从当前不足 10% 提升到 30-40%，将对相关成人营养品品类的原料成本结构产生结构性影响。

其三，投资侧建议对三条路径的投资强度与协同度做区分评估：蒙牛路径重资产、高协同；飞鹤路径中资产、聚焦协同；伊利路径轻资产、宽协同。三条路径没有较为特殊优劣，需结合各企业主业结构综合判断。

其四，家庭端不建议以是否为国产乳清作为选购单一指标；乳清蛋白的营养价值主要由蛋白质品质与工艺决定，具体品牌与产品的适配性以营养师或医师建议为准。

免责声明：本文所涉政策、产品与健康信息仅供行业观察参考，不构成医疗建议或购买指引；婴幼儿具体喂养、用药、护理事项请咨询妇幼保健机构或执业医师。

【信息来源】

1. StoneX 2026 年 6 月国际乳品市场报告。

2. 伊利股份 600887 A 股 2025 年年度报告；飞鹤 6186 港股 2025 年年度报告；蒙牛乳业 2319 港股 2025 年年度报告。

3. 链博会 2026 年 6 月 22 日飞鹤展示信息，官方展会现场报道。

4. 蒙牛奶立方项目相关产业投资信息，蒙牛官方公告与主流财经媒体报道。